我們對(duì)全球化3.0(美國主導(dǎo)的1944-2008)既愛又恨,欲罷還不能。愛它,是因?yàn)樗辽俨糠值刈屛覀兺瓿闪嗽挤e累,而且是通過和平的方式??陀^的說,中國的崛起代表工業(yè)革命以來全球財(cái)富和權(quán)力最大規(guī)模的一次重新分配;恨它,因?yàn)檫@個(gè)國家也為此付出了巨大的代價(jià),很多的批評(píng)者例舉了環(huán)境污染、勞工剝削等,好像真的還有什么其他選擇似的,其實(shí)和平環(huán)境下的原始積累你根本別無選擇。但看看以前的全球化1.0和2.0版本(英國主導(dǎo)的1797-1914)中,哪次中國不是受損害甚至是受侮辱的。
一段時(shí)間以來,中國經(jīng)濟(jì)中以及民眾的日常生活里面,有一些很奇怪的現(xiàn)象,比如中國人買什么東西,什么東西就會(huì)特別的貴,例如石油、鐵礦石、LV包包;而另一方面中國人賣什么,什么都會(huì)變得非常便宜,例如鞋子、襪子、山寨機(jī),越賣越不值錢。還有我們說人民幣在海外一直升值,而且美國還在不停的吆喝人民幣低估,而另一方面,國內(nèi)一直有不低的通脹,水電煤、停車費(fèi)、教育費(fèi)都在漲價(jià),特別是房?jī)r(jià)10年翻10倍,換句話說人民幣在國內(nèi)一直在貶值,這又是為什么?最后,眾所周知美國是全球人均GDP最高的國家之一,奇怪的是這么富裕的國家居然人均都了欠了中國人幾千塊錢的債務(wù),中國的人均GDP排位相當(dāng)靠后,本身沒有什么錢的窮人還借錢給富裕的鄰居,這都是中國經(jīng)濟(jì)中的痛點(diǎn)。為什么有這樣一些奇特現(xiàn)象呢?答案很簡(jiǎn)單——因?yàn)槿蚧?.0。
討論還得從2008年大金融危機(jī)說起,這次金融危機(jī)改變很多的事情,金融危機(jī)本質(zhì)就是全球貿(mào)易和金融(債務(wù))的失衡。就筆者來看,全球從近代到現(xiàn)在經(jīng)歷過三次重大的失衡,失衡是造成大危機(jī)的關(guān)鍵原因。第一次失衡,要回到這樣一個(gè)時(shí)代,就是中國的清朝,主要是貿(mào)易的失衡,中國當(dāng)時(shí)出產(chǎn)的是西方人都特別著迷的茶、瓷器、絲綢,在跟海外特別是英國人做生意的時(shí)候,中國有巨大的貿(mào)易盈余,當(dāng)時(shí)中國從海外唯一需要的東西就是白銀,就像現(xiàn)在只要綠色的美鈔道理是一樣的。這就形成了一個(gè)結(jié)果,長期貿(mào)易的赤字和白銀外流,導(dǎo)致英國商人向中國走私鴉片。鴉片的毒害眾所周知,因此清政府拒絕進(jìn)口這種東西。后來的結(jié)果大家都知道了,一次戰(zhàn)爭(zhēng),兩次戰(zhàn)爭(zhēng),n次戰(zhàn)爭(zhēng),這就是中國近代史的慘痛開端。戰(zhàn)爭(zhēng)以后貿(mào)易平衡了,鴉片可以自由進(jìn)入,工業(yè)品也可以大量?jī)A銷,這就是第一次失衡,它解決的方法非常殘酷。
第二次則略有不同,主要是在一戰(zhàn)與二戰(zhàn)之間,一戰(zhàn)打完之后德國基本破產(chǎn)了,德國人欠英國、法國這些國家非常多的債務(wù),英國和法國其實(shí)也是戰(zhàn)爭(zhēng)的受害者,他們的錢都是從美國借來的,美國作為全球最大的債權(quán)國,別人當(dāng)然要想辦法還債,主要是靠出口他們制造的產(chǎn)品給美國,才能把債慢慢還掉。但當(dāng)時(shí)美國說不,還對(duì)這些商品征重稅(類似現(xiàn)在的以鄰為壑的貿(mào)易保護(hù)措施),并且逼英法還賬,加上《凡爾賽合約》,英國法國又再逼德國,這就逼出了希特勒,又是一次世界戰(zhàn)爭(zhēng),戰(zhàn)爭(zhēng)抹平了所有的債務(wù)、世界貿(mào)易和幾乎整個(gè)歐洲大陸。
第三次失衡,即目前面臨的這次重大全球失衡的邏輯其實(shí)很簡(jiǎn)單,中國是全球最大的出口國(其實(shí)還有日本和石油國家),所以出口非常多的商品給美國人,美國就有一個(gè)巨大的貿(mào)易赤字,中國則積累了很多美元,又像當(dāng)時(shí)中英之間的昨日重現(xiàn)。那這樣的貿(mào)易失衡的解決方法是什么呢?是美國人再跟中國人打仗嗎?顯然沒那么簡(jiǎn)單了,美國的辦法之一就是逼迫人民幣升值,之二就是發(fā)動(dòng)新一輪貿(mào)易規(guī)則競(jìng)爭(zhēng),例如跨太平洋戰(zhàn)略經(jīng)濟(jì)伙伴關(guān)系協(xié)定(TPP)、跨大西洋貿(mào)易與投資伙伴協(xié)定(TTIP)來迫使中國二次入世(其實(shí)本質(zhì)就是提高中國制造的成本和價(jià)格),之三就是通過再工業(yè)化和新能源革命來再定義美國的國際地位,這都將對(duì)未來的世界經(jīng)濟(jì)貿(mào)易格局產(chǎn)生根本性的影響。但這輪失衡最終究竟用什么辦法解決,目前還不得而知,但是歷史的經(jīng)驗(yàn)告訴我們,每次失衡的解決都不會(huì)特別的順暢。
為什么會(huì)有最新的一次重大失衡呢?是因?yàn)榇嬖谥^“三個(gè)世界”的貿(mào)易和貨幣結(jié)構(gòu)。其實(shí)全球化在過去30年里面帶給中國巨大的紅利,必須承認(rèn)中國是全球化最大的受益者,但是這樣的全球化,準(zhǔn)確的說應(yīng)該叫做美式全球化或者是美元全球化,也就是全球化3.0。
它由兩個(gè)維度構(gòu)成。第一個(gè)維度是在貿(mào)易方面,全球形成三元結(jié)構(gòu),分為資源型國家,比如中東石油國,俄羅斯、巴西、澳大利亞,他們主要出產(chǎn)的出口品都是大宗原材料。第二類是消費(fèi)類國家,高居全球食物鏈的頂端,只要他們經(jīng)常賬戶的赤字占到GDP的4%以上,我們就把它定義成消費(fèi)型國家,除了美國,南歐的葡萄牙、西班牙就屬于這種國家,他們共同的特點(diǎn)是花起錢來大手大腳,同時(shí)喜歡印鈔票。除此之外還有一類就是比較苦逼的生產(chǎn)國,像是中國,經(jīng)常賬戶的盈余占GDP的4%以上,就是制造型國家,制造型國家也分369等,性價(jià)比更高,比較成功的例如德國、日本,他們?cè)谄?、?shù)控機(jī)床等精密制造上具有優(yōu)勢(shì),比較難受則是中國以及東南亞等較為低端的制造經(jīng)濟(jì)體。由于中國的制造型經(jīng)濟(jì)體的定位,就能理解為什么中國買什么什么就貴,賣什么什么就便宜,因?yàn)橹袊莻€(gè)夾心層,它必須要到資源國把原材料買回來,買得越多自然就會(huì)越來越貴,不光是由于資源是稀缺的,同時(shí)跟風(fēng)炒作的投資者也會(huì)跟上,把它們炒得越來越高,例如石油從48元炒到148元。為什么賣什么什么就越便宜呢?因?yàn)檫@些經(jīng)濟(jì)體辛辛苦苦,好不容易賺了一點(diǎn)美元,又重新投資到產(chǎn)能建設(shè)中去,為了可以賺更多的美元,所以產(chǎn)能越來越過剩,產(chǎn)品生產(chǎn)得越多,就只能打折銷售,自然非常便宜,這也是中國制造業(yè)陷入困境的一個(gè)根本原因,夾心層就意味著你的利潤肯定是越來越薄的,除非能夠在產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈上快速躍遷。
第二個(gè)維度就是在貨幣方面,中國目前積累有4萬億美元的外匯儲(chǔ)備,這些外匯儲(chǔ)備都會(huì)結(jié)售成為人民幣,這些貨幣被稱為基礎(chǔ)貨幣或者高能貨幣,高達(dá)27萬億人民幣以上,而廣義貨幣存量M2也接近120萬億人民幣,這120萬億的m2就是由27萬億的基礎(chǔ)貨幣膨脹而來,這是通過貨幣乘數(shù)和商業(yè)銀行體系的貸款投放來實(shí)現(xiàn)的。理論上貨幣乘數(shù)就是存款準(zhǔn)備金率的倒數(shù),我們目前的商業(yè)銀行體系整體存款準(zhǔn)備金率是20%,倒數(shù)是5,那么27乘上5,考慮一些漏損,差不多就是120萬億。而這就是我們現(xiàn)在看到高企的房?jī)r(jià),以及人民幣為什么會(huì)對(duì)內(nèi)貶值的來源,它釋放出人類歷史上最高幅度的廣義貨幣和購買力。
根據(jù)粗略計(jì)算從1985年到2012左右,中國年均廣義貨幣的增長率接近20%,這意味著印鈔機(jī)每年要多印20%的鈔票出來,所以居民財(cái)富面臨的最大挑戰(zhàn)就是怎樣投資可以打敗印鈔機(jī),估計(jì)除了冬蟲夏草,上海的車牌,還有騰訊的股票等為數(shù)極少的幾種投資標(biāo)的以外,應(yīng)該不會(huì)有太多選擇。再有就是核心城市和核心區(qū)域的房地產(chǎn),十年差不多翻了十倍,但是拉到二十年的時(shí)間長度,每年升值速度也就5、6%左右,但是由于不少房地產(chǎn)購買是通過5倍杠桿,即首付兩成,再到銀行貸款80%實(shí)現(xiàn)的,所以每年5%的收益再乘上5的杠桿,每年收益是25%差不多可以追上印鈔機(jī),所以這就是為什么一線城市核心區(qū)域房產(chǎn)投資始終不敗的原因,因?yàn)閺耐顿Y的角度來看,中國居民其實(shí)沒有太多的其他的辦法可以打敗這臺(tái)印鈔機(jī)。
這個(gè)故事還有更加詭異的另一面,4萬億美元的外匯儲(chǔ)備,在中國確實(shí)創(chuàng)造了巨大的泡沫,因此不少著名中國經(jīng)濟(jì)學(xué)家就建議把它分給全體民眾。如果說它是屬于全體中國人民的話,筆者打心底想舉雙手雙腳贊同,但問題是這些美金真的屬于中國人民嗎?回憶一下,當(dāng)你拿1美金到商業(yè)銀行換匯時(shí),銀行給你相應(yīng)的人民幣,有可能是6.2,也有可能是6.5,早年就是7,就是說銀行給了你對(duì)價(jià)(商業(yè)銀行同理去中央銀行換錢)?,F(xiàn)在6-7元人民幣屬于你,你又跑到商業(yè)銀行說你還得把這1塊錢美元再還給我,那不是打劫銀行嗎?所以理論上這些外匯儲(chǔ)備僅僅屬于中央銀行。但這4萬億美元并沒有憑空消失,它們?nèi)ツ睦锪四兀咳ベI了美國的國債,這就可以解釋為什么中國人并非富裕還借錢給美國人,如此大的外匯儲(chǔ)備如果買不到一定量級(jí)的資產(chǎn)是根本沒有流動(dòng)性的(美國人也不讓你買核心資產(chǎn)),所以買了美國國債,當(dāng)國債買得越來越多的時(shí)候,它的收益就會(huì)越來越低,中國買了1.2萬億的美國國債,日本也買了1萬億,再加上中東石油國,還有其他有美元儲(chǔ)備需求國家,都在大力買入美國國債,這必然在邊際上導(dǎo)致美國長期國債收益越來越低,趨近于零,這意味著什么?這意味著大家齊心合力在為美國作著量化寬松(QE),這就制造了泡沫狂歡。伯南克等有選擇的把危機(jī)的源頭歸結(jié)于中國的過剩儲(chǔ)蓄和外匯儲(chǔ)備,這無疑對(duì)他們?cè)谡紊鲜钦_的,但這完全罔顧了包括日本等制造國和石油美元等最早也是最大的貢獻(xiàn)者角色,因?yàn)樵跁r(shí)間序列上看,中國的瘋狂外匯積累僅僅發(fā)生在2001年以后,盡管在邊際力度和速度上中國的貢獻(xiàn)確實(shí)是其中的最大者。
所以貨幣面上最詭異的就是——全球第二大經(jīng)濟(jì)體居然用第一大經(jīng)濟(jì)體發(fā)行的貨幣(債務(wù)),作為自己的貨幣發(fā)行基礎(chǔ)!其實(shí)這是個(gè)愿打愿挨的傳統(tǒng)G2結(jié)構(gòu),確實(shí)現(xiàn)在出了狀況以后,他們反目成仇。當(dāng)年爽的時(shí)候,眉來眼去不知道有多甜蜜,美國得到廉價(jià)資金,可以對(duì)中國進(jìn)行外商直接投資(FDI),買房子買車子,買中國制造的產(chǎn)品,買各種資源,實(shí)現(xiàn)美國夢(mèng)——窮人都可以住豪宅;中國則得到滾滾而來的FDI和貿(mào)易盈余,然后去進(jìn)行產(chǎn)能的再投資和發(fā)動(dòng)城市化,進(jìn)行和平原始積累。如果把中國和美國的整體經(jīng)濟(jì)活動(dòng)拼在一起看,結(jié)論就是——完美,G2可謂是相濡以沫。這樣一個(gè)循環(huán)(再帶上資源國一起玩)就使得全球經(jīng)濟(jì)一同高速增長,所以我們看到同樣一個(gè)美元在美國和中國(和其他的盈余積累國)創(chuàng)造了雙重的泡沫,直到08年這個(gè)泡沫由于美聯(lián)儲(chǔ)加息而導(dǎo)致最終崩潰,大家一塊完蛋,這才是全球經(jīng)濟(jì)失衡的真相。
英諺說“7%的回報(bào)能把黃金從月亮上給弄回來”,從2005年開始,中國允許人民幣對(duì)美元升值,各種熱錢都沖了進(jìn)來,這就加速了這種循環(huán)和泡沫積累。由于人民幣對(duì)外是升值的,因此這時(shí)只要做一種投資就能賺到錢,只要借美元(或者日元)買人民幣資產(chǎn)就對(duì)了,借越多的錢過來買房子(買股票2006-2008),就能不斷地賺錢,這就是叫做廣義套息交易。傻瓜都能掙到錢,做這樣的交易是永遠(yuǎn)不敗,一直到一個(gè)月之前人民幣開始大幅貶值,以前簡(jiǎn)單的雙重利差匯差套利結(jié)構(gòu)開始崩潰。所以在全球化3.0中,也沒什么好抱怨的,我們的成功跟我們的失敗都是基于同樣的原因,即美式或者美元引導(dǎo)的全球化,美國也亦然。
在這個(gè)過程中,其實(shí)我們也想花掉錢,幾周前李克強(qiáng)總理說,4萬億外匯儲(chǔ)備對(duì)中國是負(fù)擔(dān),當(dāng)初日本曾經(jīng)大手大腳的花錢,例如去買下洛克菲勒中心,目前中國也有點(diǎn)象,但其實(shí)是中國最想買的還是品牌、技術(shù)、核心的競(jìng)爭(zhēng)力和關(guān)鍵的資源,例如美國有十多個(gè)航空母艦戰(zhàn)斗群,賣一兩個(gè)降低對(duì)中國貿(mào)易赤字行不行,顯然人家不肯賣給你,最多賣你點(diǎn)波音飛機(jī),因?yàn)橐坏┻@種戰(zhàn)略類別資產(chǎn)的轉(zhuǎn)讓,就意味著全球?qū)嵙Φ闹匦抡{(diào)整和再次平衡,這個(gè)過程就像我們所談到前兩次失衡一樣,必定是非常痛苦的。就拿IMF投票權(quán)改革這點(diǎn)“小事”來看吧,在IMF投票權(quán)的改革議程上,大家看到了凱恩斯在1946年從美國那里搞來一大筆貸款時(shí)達(dá)成的交換條件,其實(shí)危機(jī)真的是出手的好機(jī)會(huì)。風(fēng)平浪靜時(shí)誰需要你的錢和你主導(dǎo)的游戲規(guī)則呢?
我們知道,生產(chǎn)型經(jīng)濟(jì)體的資產(chǎn)負(fù)債表上都是制成品和制造業(yè)產(chǎn)能,這才是他的貨幣發(fā)行的基礎(chǔ)(以前是黃金數(shù)量),資源型國家的貨幣發(fā)行則用資源的儲(chǔ)量做擔(dān)保,儲(chǔ)量越多就應(yīng)該發(fā)行更多的貨幣,有更大的經(jīng)濟(jì)體量和更多的增長。但消費(fèi)型國家,則用白條作為發(fā)行基礎(chǔ),用得越多欠條越多,反而債多人不愁。沒有人質(zhì)問消費(fèi)國會(huì)有什么債務(wù)問題,這本來就是目前這個(gè)金融經(jīng)濟(jì)體系非常不公平的一種表現(xiàn)。
怎么樣做?很簡(jiǎn)單,實(shí)現(xiàn)所謂三足鼎立——中國以生產(chǎn)國、制造業(yè)這樣一個(gè)基礎(chǔ)作為未來貨幣發(fā)行的基礎(chǔ),才是未來整個(gè)世界取得再次平衡的關(guān)鍵,這就是人民幣國際化,人民幣一定要國際化,這樣就不會(huì)老是面對(duì)這樣窘境,辛辛苦苦打工就是換來越來越貶值更多的美鈔。才能真正以中國為主,逐漸建立一個(gè)小的循環(huán),以前的循環(huán)是大循環(huán),美國消費(fèi)中國生產(chǎn),未來中國既生產(chǎn)也消費(fèi),中國在全世界購買品牌,技術(shù),形成這樣一個(gè)以中國內(nèi)需為起點(diǎn)的資金鏈、產(chǎn)業(yè)鏈和價(jià)值鏈的循環(huán),這才是未來世界發(fā)展的真正的可持續(xù)版本。
必須承認(rèn)這條路崎嶇艱險(xiǎn)無比,困難重重。不少人主張繼續(xù)韜光養(yǎng)晦,筆者從心底里是贊同繼續(xù)養(yǎng)或者繼續(xù)裝下去的,所以可以理解官方對(duì)中國經(jīng)濟(jì)總量第一這種名號(hào)覺得煩心。我們當(dāng)然也想繼續(xù)擁有和平崛起的空間和時(shí)間,問題是無人相信,特別是大國從重返亞太、支持日本解禁集體自衛(wèi)權(quán)和TPP、TTIP的一系列動(dòng)作中可以看得很清楚。進(jìn)一步看美國正在積極地通過再工業(yè)化和能源革命力圖把自己變?yōu)橐粋€(gè)制造國/消費(fèi)國/資源國的三位一體的經(jīng)濟(jì)體,三個(gè)世界格局的將再度發(fā)生變化重大。
也有很多人認(rèn)為退回去更加保險(xiǎn),或者先閉關(guān)鎖國修煉內(nèi)功,直到內(nèi)部神功有成再說,問題是所謂的最優(yōu)順序僅僅是存在理論模型和教科書上,全球化發(fā)展到現(xiàn)在,中國早已深深卷入,顯然是回不去了。難道能夠退回所有的FDI嗎?能夠小國寡民,雞犬相聞嗎?所謂資本管制的高墻,已經(jīng)是千瘡百孔,而拋棄美元儲(chǔ)備和美元本位,則意味著國內(nèi)貨幣政策(利率)的主動(dòng)性。
同時(shí)必須清醒地看到,儲(chǔ)備貨幣地位也同樣意味著肩負(fù)重大責(zé)任和公共服務(wù)義務(wù),中國僅僅承擔(dān)與其能力相匹配的部分責(zé)任,特別可能主要集中在亞太周邊地緣,例如絲綢之路、海上絲綢之路,湄公河次區(qū)域,印巴緬走廊,海灣國家聯(lián)盟等,所以中美之間其實(shí)是共同承擔(dān)責(zé)任,而并非是競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系。老大是全球責(zé)任,老二是區(qū)域責(zé)任,原來是老G2現(xiàn)在應(yīng)該進(jìn)化到新G2,世界也正在眼巴巴地期待G2奏響交響曲新的篇章。
特別重要的是,其實(shí)人民幣國際化的目標(biāo)并非咄咄逼人地去取代美元,而是進(jìn)行互補(bǔ)。這應(yīng)該是新型大國關(guān)系的主要內(nèi)涵,中國肯定是愿意合作而不是對(duì)抗,但不幸的是國際關(guān)系歷來是現(xiàn)實(shí)主義者的天下,他們總是認(rèn)為挑戰(zhàn)是實(shí)力的正函數(shù),世界是個(gè)“黑暗森林”,世界格局是由力量的對(duì)比決定,這也是傳統(tǒng)大國關(guān)系的悲劇之處,因?yàn)閰擦址▌t歷來是容易自我實(shí)現(xiàn)的,這恐怕也無從置辯。香格里拉會(huì)議上防長們不加掩飾的劍拔弩張似乎可以已經(jīng)算是撕破臉皮了,當(dāng)然也可能只是一種策略姿態(tài)。
另外需要注意的是,即便中國放開貨幣自由兌換和開放資本賬戶,也并非是對(duì)資本流動(dòng)不加任何管理,更不用說IMF也調(diào)整了其此前簡(jiǎn)單鼓勵(lì)資本流動(dòng)的傳統(tǒng)觀念。其實(shí)目前環(huán)境下的資本賬戶開放不過是從原來的行政管理轉(zhuǎn)型為更加市場(chǎng)化的宏觀審慎管理而已,所謂“宏觀審慎”,其實(shí)就是逆周期的市場(chǎng)化調(diào)節(jié),例如最典型的就是托賓稅,它會(huì)在國際流動(dòng)性巨輪的瘋狂而高速的轉(zhuǎn)動(dòng)中,放入更多的沙子或者剎車片。但不管怎樣,顯然未來的貨幣競(jìng)爭(zhēng)仍然由良莠不齊的政府官員和呼風(fēng)喚雨的資本大鱷所決定,這個(gè)游戲幾乎必然是一如既往的骯臟或者血腥。
總之,中國必須為即將到來的全球化4.0時(shí)代未雨綢繆,重新定義其對(duì)外利益交換的格局、可行的策略、適當(dāng)?shù)呢暙I(xiàn)和提供具有感召力的理念。細(xì)節(jié)尤其重要,因?yàn)樵谖淮髧谝种栖娛潞偷鼐壧魬?zhàn)方面經(jīng)驗(yàn)豐富,中國則需要保持彈性和注重策略,一方面維持既有格局,一方面創(chuàng)新模式,做增量改革(同時(shí)對(duì)內(nèi)和對(duì)外)。樂觀來看,在7月這次中美戰(zhàn)略會(huì)談上,雙方再度表達(dá)了繼續(xù)就新型大國關(guān)系合作的意愿。中國官方口徑用坦誠深入、富有建設(shè)性、有成果來形容本次交流,似乎對(duì)彼此戰(zhàn)略意圖的認(rèn)識(shí)更加清晰,并會(huì)建設(shè)性地去管控分歧。顯然中美競(jìng)爭(zhēng)的目標(biāo)是確保相互繁榮,而不是確保相互毀滅。
從最新的消息來看,德國和中國就電動(dòng)車的充電接口標(biāo)準(zhǔn)達(dá)成統(tǒng)一,中國瑞士自貿(mào)協(xié)定自7月1日開始生效,而繼建行在倫敦成為清算行之后,6月28日,中國人民銀行與盧森堡中央銀行和法蘭西銀行分別簽署了人民幣清算安排的備忘錄,一時(shí)間攻守互現(xiàn),合縱連橫精彩紛呈。這讓人聯(lián)想起在民用航空器制造領(lǐng)域,中國正在建造自己的大飛機(jī),全球大飛機(jī)的制造代表全球最高技術(shù)能力和工藝水平,現(xiàn)在只有美國的波音,和歐洲的空中客車,第三應(yīng)該就是中國的C919,據(jù)信中國的C919會(huì)更環(huán)保和具備更高效率,當(dāng)然他們的安全性和適航性有待檢驗(yàn),這應(yīng)該就是三足鼎立的未來世界。
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